券商晨会精华：疫情修复+政策放松的组合值得配置

• 2022-04-06 09:03:23 来源：财联社

节前最后一个交易日，三大指数低开高走小幅上涨迎来4月开门红。盘面上，疫情后复苏概念股走强，免税、机场、旅游等板块大涨。港口股走强，盛航股份2连板。午后房地产板块再度异动走强，中交地产6连板。下跌方面，医药股全天低迷，贵州百灵、北大医药等跌停。总体上个股跌多涨少，两市超2500只个股下跌。沪深两市成交额9356亿，较上个交易日缩量735亿，两市成交量大幅萎缩。板块方面，港口、免税店、旅游、机场、手机游戏等板块涨幅居前，中药、新冠治疗、医药商业、建筑节能等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.94%，深成指涨0.91%，创业板指涨0.28%。北向资金全天净买入44.21亿，其中沪股通净买入16.88亿，深股通净买入27.33亿。

隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.8%，标普500指数跌1.25%，纳指跌2.26%，科技股跌幅居前，英伟达、阿斯麦跌超5%，特斯拉、科休半导体跌超4%，亚马逊跌超2%。邮轮、医药板块走强，嘉年华邮轮涨超2%，葛兰素史克、联合健康涨超1%。热门中概股普跌，滴滴跌超11%，哔哩哔哩、小鹏汽车跌超6%，蔚来、拼多多、阿里巴巴跌超5%。叮咚买菜逆市大涨近46.0%，每日优鲜涨超14%。

在今日的券商晨会上，中信建投认为疫情修复+政策放松的组合值得配置；中金公司回答了房地产板块六大关键问题；开源证券认为，清明节内猪价稳定，养殖业高料价状态短期难破

中信建投：布局疫情修复+政策放松的组合

中信建投策略认为，当前疫情和政策力度仍是影响市场的两个重要宏观变量。回顾2020年，政策和疫情的组合节奏分为“疫情爆发初期+政策未及时跟进 → 疫情严重+政策发力 → 疫情缓解+政策仍处放松阶段 → 疫情缓解+放松政策弱化”四阶段演进，对应2020年情形，我们认为相似的是：当下宏观环境可对标第二阶段，即疫情严重+政策逐步发力，预计政策刺激预期仍是当下市场主线，而疫情受益必选消费如医药、预制菜、商贸零售等亦有相对收益。展望后期，随着政策力度的加大和明确，宽松预期下优质成长有望反弹，而受益于疫情复苏的可选消费凭借较强业绩弹性也有望迎来修复。

中金公司：房地产板块当前六大关键问题

当前房地产行业基本面表现如何？开年以来新房销售面积持续下行，同比跌幅持续走阔；除小部分低库存城市房价初现回升迹象外，多数中低能级城市房价仍处下行趋势。在此背景下，今年以来土地市场地方政府供地呈现提质、缩量但不降价的特征。

新房市场为何表现如此疲弱？我们认为当前新房市场可能已经出现“需求疲弱-推盘不足-销售不振-回款监管-信用恶化-金融避险-预期走弱-需求疲弱”的负向循环，而近期多地疫情加剧了这一循环负向作用，供需相互作用下购房人及房企对后市信心持续走低。

房企层面的困境走到了哪一步？因销售端持续低迷、预售资金监管难言松动且收并购市场买家意愿不足，房企现金流压力仍在加剧。我们保守估计房企年内共有1.1万亿元信用债和ABS到期，未来半年逐月均为到期高峰，叠加债务评级下调可能导致的风险传染，信用风险事件尚难言结束。

政策端在哪些方面或仍有空间？我们认为政策在供、需两侧仍有进一步发力空间，需求侧更多集中于围绕支持合理住房需求的住建类政策，而供给侧或更须聚焦于房企信用问题的纾困和缓解(须关注的重点措施详见正文)。

后市基本面指标将如何演进？考虑政策节奏的不确定性，我们给出后市可能的三种情形推演。情形1:若二季度前半段即出现政策有力调整，预计全年销售面积同比-7%，投资额-3%，新开工面积-20%；情形2:若有效政策发生于二季度末三季度初，预计全年销售面积-12%，投资额-9%，新开工面积-31%；情形3:若政策端四季度才出现有力变化，预计全年销售面积-17%，投资额-15%，新开工面积-41%。

如何把握地产股投资机会？我们认为短期地产股主导逻辑仍以政策博弈为主，建议投资者在观察到重点政策举措推出之前，继续拥抱“均好型”优质开发商。后市如出现正文所述政策的积极变化，则“弹性”民企估值修复机会的确定性将大幅提升。中长期维度，行业回归经营本质，我们持续看好开发赛道具备长跑能力的“好学生”和不动产赛道布局的“多面手”。

开源证券：清明节内猪价稳定，养殖业高料价状态短期难破

开源证券指出，清明节前，4月2日全国生猪销售均价12.5元/公斤，周度环比上涨0.36元/公斤。清明节内，全国生猪销售均价以稳为主，4月5日涌益咨询全国生猪报价12.50元/公斤。前期俄乌冲突加剧豆粕价格短期波动，本周豆粕现货价4431元/吨仍处相对高位，价格长期矛盾将回归供需及美豆产量。豆粕仅占配合料总成本的10-15%，玉米为代表的能量料占比则达到50-60%以上。我们预计2022Q3以前国内饲料价格仍将维持高位运行，驱动生猪产能持续被动去化。

美国大豆与玉米争地格局仍十分明显，大豆新作种植面积同比增加380万英亩的同时，新作玉米播种面积同比2021年实际播种面积下降390万英亩。预计玉米全年价格在2022Q3末之前将呈现易涨难跌。油脂油料价格不确定因素仍多：(1)全球能源价格；(2)美国新作天气因素及炒作；(3)大豆及豆油替代品产量、库存及价格走势。短期，我们预计全年油脂油料价格以高位震荡走势为主。

标签： 中信建投 阿里巴巴

推荐阅读

猜您喜欢